作者:Crypto Nova 编译:Cointime Lu Tian
代币经济学主要关注加密项目的代币供应。试想一下,如果您拥有限量版的10张口袋妖怪卡,而公司突然又生产了90张同样的卡片,它们的价值是否会暴跌?加密项目也是如此。
在我分析一个项目的代币经济学时,我会访问如@coingecko等加密数据库。它会立刻向我展示当前的供应比例和其他重要指标,如:
- 市值
- 完全稀释(fully diluted)
- 循环供应
- 总供应量
市值(Market Cap)是目前市场上所有解锁代币的估值。完全稀释估值(Fully Diluted Valuation,FDV)则是所有已锁定和未锁定代币的估值。这意味着,市值最终将成为FDV估值。
循环供应(Circulating Supply)是目前市场上可以交易的所有代币。总供应量(Total Supply)则是锁定和解锁的代币总量。循环供应量越接近总供应量越好。
以$TRIAS为例,目前市场上解锁了500万个代币,总供应量为1000万。这意味着目前解锁了总供应量的50%,也就是说,完全稀释后的价值只是现在价格的2倍。
一般来说,一个健康的项目蓝图会规定循环供应量至少应占总供应量的30-40%。然而,在加密货币领域,并非所有事物都是普遍的,这正是本指南的作用所在。
新项目启动时,循环供应量通常较低。许多锁定的代币并非总是不好的,它们也可能是为了保护代币,防止价格暴跌至项目无法恢复的程度。这样的新项目估值也通常较低。
低估值可以减轻低循环供应量的影响,使投资变得更有吸引力。当市值非常低时,新解锁的代币将更容易被市场吸纳,因为这些解锁的代币一开始并不值钱。
然而,对于流通量低且估值高的项目,我们要格外小心。这些项目才是真正的危险。例如,$SUI仅解锁了总供应量的5%,但已有4亿美元的估值。需要谨慎对待,因为总有一天,这个项目可能会达到70亿美元。
看出区别了吗?让我们来比较两个虚拟项目:
X计划:这是一个循环供应量占10%、估值为100万美元的项目。有一天,它的估值可能会达到1000万美元。
Y项目:这是一个循环供应量占30%、估值为3亿美元的项目。有一天,它的估值可能会达到10亿美元。
纸面上看,项目Y更胜一筹,因为它具有更高的循环供应量占总供应量的比例。然而,项目X未来的卖压估值仅为900万美元,而项目Y在未来将面临高达7亿美元的抛售压力。这并没有考虑到项目的潜力或规模——项目X可能是个失败的项目,而项目Y却可能会改变世界。但如果两个项目具有相同的潜力,那么从代币经济学的角度来看,项目X更具吸引力,尽管在纸面上项目Y看起来更好。
我之前曾提到,在加密领域,并非所有事物都是普遍的,这就是为什么通用的规则并不总是适用的原因。我们还需要考虑代币解锁时间表。虽然低循环供应量可能会令人担忧,但有时这些代币可能在多年内都不会上市。例如,一个只有5%循环供应量的项目可能会将剩余95%的代币锁定两年。
代币解锁可能会非常缓慢。以$ARB(Arbitrum发行的代币)为例,在纸面上,它看起来并不理想:只有13%的总供应量在流通,目前的估值已经达到15亿美元。这意味着按照今天的价格,它的价值很快将达到110亿美元。然而,价格一直非常稳定,因为下一个代币解锁计划在初始发布后整整一年。这意味着在这一年内,没有太多可担心的事情。有些项目甚至有更长的锁定时间。
您可以使用@Token_Unlocks这个有趣的工具来查看代币解锁信息。
尽管您可能会担心流通供应量较低,但通常可以投资较短的时间框架,例如1-2年,并在此期间出售,然后重新评估价格。有些项目在5年的时间跨度内解锁也非常缓慢。
要获取最准确的信息,请查阅白皮书或官方文档。如果您向其他人或管理员咨询,来自官方项目的电报聊天或Discord频道也会对您有所帮助。
正如您所看到的,事情并非总是像纸面上看起来那样简单。观察整体画面比分析每一个独立的部分更为重要。下次有人告诉您供应比率是否健康时,请确保您了解得更多。虽然大多数人可能不会这么做,但现在您已经掌握了这一技巧。
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