作者：Kadeem Clarke. 编译：Cointime.com QDD

在1979年，风险投资为超过一半的美国上市公司提供了资金，占总股市价值的三分之一。美国五大市值最高的公司（苹果、微软、谷歌、亚马逊和Facebook）都是由风险投资支持的初创公司。

区块链技术的崛起改变了投资者对风险投资基金的看法。风险投资家们越来越多地将资金多元化投资到加密货币市场。

他们正在考虑从根本上改变基金结构，使其更加集中，并为许多投资者提供一个更包容的环境来参与其中。

去中心化金融（DeFi）和非同质化代币（NFT）市场是风险投资在加密货币行业中最受关注的两个领域。

2023年第一季度，加密货币和区块链行业吸引了24亿美元的投资，这是自2020年第四季度以来的最低金额，延续了一年前130亿美元的峰值之后的下降趋势。在2023年第一季度，加密货币和区块链初创公司筹集的资金不到两个季度前的一半。

尽管投资额有所下降，但2023年第一季度的交易活动增加，共有439笔交易，而2022年第四季度仅有366笔交易。这主要是由于在2022年第四季度仅有42笔预种子交易后，第一季度2023年预种子交易活动的增加（89笔）推动的。

以下是有关加密货币和区块链风险投资的一些事实：

加密货币风险投资达到两年低点

尽管宏观经济上存在不利因素，Galaxy Research的一份报告表明，在2023年第二季度加密货币价格上涨后，风险投资活动可能会出现反弹。

2023年第一季度，风险投资家投资的金额为24亿美元，这是自2020年最后一个季度以来的最低金额。

自2022年第一季度达到近130亿美元的峰值以来，风险投资的金额一直在下降，最近一个季度的结果相比去年同期下降了80%以上。

尽管自2022年第四季度以来的资本投资有所下降，但交易数量增加了近20%。研究人员推测，这可能是由于加密货币价格与投资资本之间的明显相关性，在第一季度末大幅上涨后，可能导致风险投资活动的复苏。

自2022年第三季度起，当Galaxy的报告首次包含投资管辖权时，美国在加密货币风险投资中的份额仅下降了2.8个百分点。

法国是最大的受益者，该国基于加密货币的公司的资本投资从2022年第三季度的不到5%增加到最近一个季度的19.4%。

加密货币领域的投资类型

一些最受欢迎的加密货币投资类型包括：

比特币：第一种去中心化加密货币比特币，被广泛认可和接受作为一种支付形式，并经常被视为价值储存手段。

以太坊：以太坊是一个去中心化的平台，用于运行智能合约，即当特定条件满足时自动执行的程序。它也是创建dApp的平台。

DeFi代币：DeFi代表去中心化金融，它们没有单一控制者，被构建在区块链上。DeFi代币通常用于访问或参与这些应用程序。

安全代币：安全代币是指代表资产所有权的数字资产，例如企业或房地产。它们通常通过首次代币发行进行分发，并受到联邦证券法的监管。

稳定币：稳定币是与可靠资产（如美元）挂钩的数字货币，旨在降低价格波动性。

以下是加密货币的一些特定投资论点：

加密货币作为交换手段：有人认为，最终，加密货币将取代传统法定货币，成为主要的交换媒介。

价值储存论点：有人认为，像黄金一样，加密货币将来会被用作价值储存手段。

区块链革命论点：一些人认为，投资加密货币是参与这一技术革命的早期方式，因为他们相信底层的区块链技术有潜力革新各个行业。

“愚蠢的大众”理论：有人认为，即使一个加密货币没有内在价值，只要有人愿意支付更多的价格，它的价格就会上涨。这种投资理论也被称为“愚蠢的大众”理论。

许多风险投资家开始对开发区块链基础设施和应用程序的企业进行投资，而不是直接投资加密货币，尤其是在看到FTX的崩盘后。

加密货币领域风险投资的特定兴趣领域包括：

区块链基础设施：风险投资家投资构建区块链基础设施的企业，包括创建新的共识算法和去中心化存储系统。

Web3解决方案：下一代万维网，也称为Web3，基于区块链技术。它旨在比当前的Web更开放、安全和去中心化。风险投资家正在寻找支持Web3基本理念并有潜力促进技术的采用和扩展的项目。这也是一个上升的趋势。

风险投资融资是什么？

风险投资融资是由一群寻求快速赚大钱的投资者组成的投资基金。基金经理通过向潜在投资者发送招股说明书邀请他们参与。招股说明书是用来向人们推销投资基金的书面材料。

为了评估增长潜力，风险投资基金经理花费大量时间审查数千个项目。尽管是谨慎的投资者，风险投资公司喜欢分散投资风险，以避免把所有的鸡蛋放在一个篮子里。

在创业公司还没有准备上市时，通常会寻求风险投资融资。或者，他们可能需要帮助从小投资者那里筹集资金。由于前者的原因，加密货币创业公司尚未寻求风险投资融资，但这种情况正在迅速改变。

风险投资基金不再只关注价值超过10亿美元的加密货币独角兽企业，根据风险投资公司的说法。挖掘工具业务模式在风险投资界越来越受欢迎，因为它们利用新兴的机遇。

挖掘工具业务是指向同一客户群体提供辅助服务的与加密货币相关的公司。这些公司可能提供有关加密货币税收的报告、显示加密货币价格的软件等。

风险投资融资的阶段

通常将风险投资融资分为五个阶段。然而，如果创始人寻求更多融资，或者前期融资目标仍未达成，后续可能会添加更多阶段。

下面我们来介绍这五个阶段：

前种子阶段是构思阶段。因为在这个阶段，涉及的团队成员试图确定创始人的想法是否能够成为产品，所以它必须列为正式的阶段。资金通常来自一小群亲朋好友，并不包括股权。

如果创始人认识合适的人，天使投资者可能会参与其中。与风险投资基金不同，天使投资者是非常富有的个人，他们经常独自工作。与风险投资家不同，天使投资者只有在对创始人的能力完全有信心时才会考虑项目的可行性。

种子融资轮是短期的，应该是所有融资阶段中最短的。在这个阶段，产品的市场可行性得到了测试。创业公司使用市场潜力分析等工具来评估其可行性。正如其名称所示，市场潜力分析工具有助于提供一个进行市场研究和确定产品是否值得推出的框架。

创业公司可能还需要通过展示演示文稿和财务文件（如损益表、现金流预测、项目路线图等）来说服风险投资基金，他们的产品值得投资。在这个阶段，天使投资者可能仍然参与其中。

在A轮阶段，事情开始变得严肃。股权进入团队。因为这一轮只对已经处于增长阶段的加密货币企业开放，所以创业公司无需申请。他们拥有一个强大的社群、一个经过验证的产品和稳定的现金流。

这些企业正在寻求资金来扩大和再销售他们的产品。由于公司的产品或服务已经经过验证，投资者的风险较低。公司还非常重视市场营销和广告以及客户获取。

B轮融资将推动销售和市场营销工作。B轮的重点是可扩展性。进入这一轮的公司仍在发展中，他们正在寻找发展业务和进一步扩大市场的方法。现在应该很明显，他们已经有了一个庞大的用户群。

公司计划使用这笔资金来建立强大的团队，巩固其产品以加速扩张。公司必须在市场营销和销售、人力资源、业务拓展和客户服务方面花费资金。

扩张阶段是风险投资的最后一个正式融资阶段。公司当前的目标是拓展其产品系列并进入新市场。获得C轮融资的公司在其领域内非常知名。筹集资金使他们能够开发新的产品或服务，并将业务扩展到国外市场。

在这个阶段，通过收购其他公司也会进行扩张。例如，一家提供加密货币经纪服务的公司在美国取得成功，并希望扩展到加拿大市场。该公司还可能在其核心业务之外提供金融服务。

尽管潜在回报在这个阶段较低，但投资风险也较低。在这个阶段，初创公司应该有一个可用的产品，并且有足够的收入，即使没有盈利。许多扩张融资的受益者已经运营了两到三年。

因此，更多外部方参与投资管理过程。除了风险投资家，投资银行、对冲基金经理和私募股权公司也参与其中，都关注着公司的股票。重要的是要记住，许多企业在进行C轮融资轮之前，会提高自己的估值，以备上市。

由于各种原因，一些已证明具有产品或服务的企业旨在在上市前阶段上市。上市可以获得更多的资本和各种类型的投资者，增强公众信心，并获得大量的宣传。

这轮融资将用于合并和收购、消除竞争对手的战略以及上市准备的资金等任务。

风险投资公司在加密货币行业中是如何运作的？

由于加密货币市场仍处于初级阶段，还有很大的增长空间。许多风险投资公司知道加密货币是未来的货币，并希望利用我们这个时代最重要的投资机会。

尽管加密货币市场不稳定，但坚信区块链和加密货币创业公司的风险投资公司愿意承担更多风险。

除一项例外之外，加密货币领域的风险投资融资与传统风险投资融资相同。获得融资的创业公司参与了加密货币行业。

虽然被认为是一种传统的融资方式，但由于广泛的采用，风险投资基金越来越多地考虑加密货币。这归功于Facebook和Google等重要网络解除对加密货币广告的禁令的决定。此外，由于机构投资者的广泛采用，风险投资家现在将加密货币行业视为风险较小的领域。

然而，这可以被看作是一把双刃剑。毕竟，增加的投资催生了成千上万个新项目。因此，尽管少数项目可能是有意的欺诈行为，但大多数都是高风险投资。

然而，许多风险投资基金并未因此而却步，因为他们知道高风险也意味着高回报。事实上，任何行业中最高的回报都可以在加密货币创业公司中找到。毕竟，风险投资基金经理具备管理风险和进行计算风险的技能。

风险投资家的思考方式

风险投资家需要非常大的回报。

的确，有些风险投资家试图专注于前景不那么看好的“较小”创业公司。但总的来说，通过这种策略很难将基金的回报多次回本。当你遇到大多数风险投资家告诉你，“我可以看到你的创业公司有可能变成价值1亿美元的企业，但不会更多，所以不适合我们”时，他们是非常认真的。

特别是考虑到你在公司中的股份，以8百万美元的估值进行的风险投资，在1亿美元的出局价值下是明智的。你认为以1亿美元的价格出售是一个很好的结果。

然而，当我们创办我们的企业时，我们不知道这个现实：1亿美元的风险投资以200万美元的投资换取20%的股权，然后必须在随后的轮次中再投入更多的资金，以便在1亿美元的出局价值下获得2000万美元的回报（假设没有进一步的稀释）。1亿美元的风险投资需要达到3亿美元的回报，因此这对他们来说并没有起到决定性的作用。这就是为什么风险投资家必须追求巨大的结果。

风险投资家需要获得大股份（15-25%）

风险投资业务依赖于成功案例。一两个巨大的成功案例将使每个成功的基金“成功”。回顾起来，每个人似乎都很聪明，但很明显，风险投资家在投资时不知道哪家公司会最成功；否则，他们只会支持赢家。

因此，风险投资家在任何公司的种子基金中需要占据相当大的持股比例，通常在10%至15%之间。想象一下，如果基金只拥有公司的3%股权，而这家公司本来可以为基金带来全部回报，那将会带来多大的痛苦。在较低的持股比例下，需要更高的整体出局价值。对于风险投资家来说，大股份至关重要。

风险投资家需要保持良好的关系

现在我们了解了数字和在寻找具有潜力成为非常大的企业的足够持股的企业时的压力后，让我们试着理解寻找这些企业有多么困难。

风险投资合伙人的角色包括：

1）筛选潜在投资项目，

2）深入了解更好的交易，并

3）最终选择正确的公司进行投资。

这是一份好工作，但也很具挑战性。由于无法预测下一个伟大的公司将来自何方，风险投资家必须审查他们收到的所有会议和投资请求，这些请求可能每天有数十个。尽管有许多好的创意和优秀的团队，风险投资家只能在他们看到的100家公司中投资1家。

两个驱动风险投资家的心理因素

FOMO：错失的恐惧

每个风险投资家都喜欢谈论他们的巨大成功，但作为创始人，我们低估了他们关于重大损失的故事。

尽管围绕“失去的交易”而产生的一些懊悔是基于失去的经济利益，但大多数时候，这些懊悔更加深刻。风险投资家最害怕的是看到一个巨大的成功案例，有机会进行投资，却错过了。然而，巨大的成功案例是如此罕见。

FOLS：愚蠢的恐惧

众所周知，风险投资家被“编程”以增加利润，但很少有人讨论风险投资家如何被编程以避免显得愚蠢并听到“我早就告诉过你”的话。

什么可能让你显得愚蠢？在一个顶级基金已经投资竞争对手的领域进行投资（即使尚无人在该领域取胜，一旦一个顶级基金“标记”了“赢家”，其他公司发现筹集资金变得更加困难）；押注与一家非常成功的企业竞争的业务；或者在一个竞争对手筹集了大量资金的领域进行投资。

结果是：风险投资家不想在任何能让他们看起来愚蠢的地方进行投资。

FOMO-FOLS二元心理

这两种心理力量代表了风险投资家的故事。

加密资产与更早期的流动性挑战

早期的流动性在两个关键领域对风险投资战略提出了重要问题：基金寿命周期和投资组合管理。由于加密资产的流动性更快，风险投资经理（或其投资者）可以合理地重新评估是否需要十年的基金寿命周期，或者他们是否应该利用基础资产的流动性提供七年甚至五年的较短基金寿命周期来代替传统的十年。

这里的讨论让人想起传统的后期风险投资基金，这些基金在首次公开募股后多年保留资产。十年的传统基金寿命周期是有道理的，因为这是加密网络发展并达到其全部潜力所需的时间（只需考虑一下比特币经过十年的发展现在的地位）。

此外，投资者必须长期支持项目。

鉴于基金投资期限可以长达四年，额外的六年时间使经理能够继续投资于初创项目和企业，从而扩大其投资组合的范围-这是决定风险投资回报的关键因素之一。

风险投资家应如何思考主动投资组合管理？

一项资产不需要具备足够的流动性（交易量大、买卖价差小、订单薄深度）才能在加密货币交易所上市，以便您能够在不对价格产生重大影响的情况下退出您的仓位。

但是，在存在流动性的情况下，风险投资家是否应经常平衡其投资组合？他们是否应该剥离表现不佳的网络，集中关注表现出色的网络？他们应该如何处理回收和储备？

这些问题涉及税收、监管和报告，因此没有一个正确的答案。我们保持灵活性。风险投资经理的一个优势是他们能够从亏损中恢复资金，并加大对获胜者的投注。

利用风险投资家的思维方式

1. 说服风险投资家你是低风险的

首先，了解风险投资家如何解读你的数字。可以查看我们之前分享的《证据阶梯》和《风险投资家如何看待你的关键绩效指标》的文章，以开始。从那里，你可以倒推找到最能支持你的故事的信息。

2. 证明你有巨大的潜力

数字在建立你的信誉方面至关重要。掌握你的市场总体规模（TAM）和可获得市场规模（SAM），并将数据带上。确保你有一个引人注目的故事，即使你只谈论市场的5%，因为没有人相信你能够占据其中50%的份额。

3. 向风险投资家展示其他人非常感兴趣

创始人应始终传达一种动能感。提到你正在与其他人交谈（不要提供他们的名字，因为你不希望他们展开对话！）。当你收到一个交易条款时，告知其他人，这样他们就可以更快地行动。

你的交易看起来越火热，越有可能吸引更多的投资者。当你能够站在他们身后时，像“不要有压力，但我们计划在下周初收到一个交易条款，并希望知道你的立场”这样的说法是一个很好的工具。

风险和收益：对加密社区的风险投资

风险投资的资金注入可以极大地影响社区是否投资于一个项目或者认为该项目是合法的。在零售投资者能够进行投资之前，信誉良好的基金认可和声望都具有可信度和影响力。

当Terra的算法稳定币项目和生态系统在五月份崩溃时，零售投资者遭受了损失。在Reddit上，有关人们失去房屋和所有储蓄以及自杀热线的令人不安的帖子。Terra的创始人Do Kwon试图通过创建一种名为Luna 2.0的凤凰般的代币来拯救生态系统，并与鱿鱼游戏和伯尼·麦道夫被判150年监禁的模因一起传播。

风险投资家和零售投资者社区

Web3使风险投资家和零售投资者社区之间的界限变得模糊。传统的风险投资基金经理通常推动大额资本投资、获得董事会席位、迅速增长和快速退出。然而，Web3风险投资家通常是最早参与并成为积极的社区成员的投资者，为项目发展提供资金和治理支持。

“社区”这个术语是有问题的，因为成员们可能会“出卖”自己，而机构也是社区的一部分，因为它们从一开始就参与其中。大约有3,000人，包括个人和机构，在以太坊中参与。

第一批原生加密货币基金是由在加密货币行业早期大获成功并突然拥有大量现金的投资者创建的。因为他们中的许多人之前曾在交易所工作，所以他们熟悉每个试图上市的代币项目。因此，他们通常会最早参与任何值得尊重的项目的早期融资轮次，因为他们几乎认识生态系统中的每个人。

Coinbase、以太坊、Consensys和其他平台创造了一些非常富有的人，他们后来成为许多项目的投资者。其中一些人创办了自己的风险投资基金或企业，其他人则保密他们的投资。但因为他们都熟悉彼此，所以他们可以最先获取交易。

许多交易所还设立了孵化器或加速器，比如币安实验室和火币，他们孵化非常早期的项目，并接受一定比例的代币作为资金。他们可以利用自己的网络获取资金和支持的保证，包括被列入交易所和在社交媒体方面的帮助。

因此，现在涉足Web3风险投资公司的投资者范围很广，从创办自己基金的年轻人到自2013年以来一直从事比特币挖矿的电工。

代币锁定

代币锁定是风险投资家利益和社区利益冲突最明显的例子之一。

风险投资家经常以低廉的价格购买早期阶段的大量代币，而这些代币通常会被时间锁定，防止在一两年内出售。当规定的时间过去后，风险投资家可以继续持有代币或出售代币，从而增加自己的财富，但压低了社区持有的代币的价值。人们普遍认为风险投资家更倾向于前者。

锁仓可能会阻止风险投资对更具风险的种子风险投资进行投资（尤其是在牛市中）。一个在代币上市前以低价格进行的“便宜的”种子交易，锁定12个月，在代币上市后价格下跌，可以被在零售交易所上代币上市后的锁定取代。

加密风险投资公司在不同阶段进行投资，并且有时表现得像加密对冲基金。风险投资通常对包括股票、债券、大宗商品和货币在内的一系列资产进行投资，使用复杂的结构和杠杆来提高回报。

如果资产被代币化并具备流动性，风险投资家最终将转变为对冲基金。通过代币化从被动资产到主动资产的转变更类似于对冲基金的运作。这可能导致长时间的冲突。

FTX的惨败将改变风险投资在加密货币上的投资方式

FTX的崩溃也影响了其风险投资部门FTX Ventures、Bankman-Fried的另一家交易公司Alameda Research以及其他许多借款人和交易所，对整个行业产生了波动，并可能引起大多数投资者的严重思考。

根据Crunchbase的数据，一些最大的风险投资和成长资本公司也是加密货币和区块链领域最重要的投资者，根据他们参与的轮次金额来衡量。

像Tiger Global、Andreessen Horowitz和Lightspeed Venture Partners这样的主要投资者继续在该行业进行投资，有些投资速度甚至超过了2021年。鉴于FTX的崩溃，一些投资者可能会改变他们在该领域投资的方式。

由于风险投资家不再以“快速、大规模”的模式运作，投资者现在可以负责任地进行投资，这要归功于FTX的问题。

为了确保为企业提供支持的“基础设施”得到发展并具备可靠性，软件工程师还将被要求在某些初创公司的适当尽职调查过程中审查基础架构。

来自FTX和其他公司（如BlockFi和Celsius）的影响可能会暂时导致投资者远离该行业。本周，加密货币交易所Swyftx、Bybit和Kraken宣布裁员。

为了在艰难的2023年生存下来，初创公司可能会依靠增加债务、减少现金流失或进行内部轮次融资。在FTX的崩溃之后，中心化的借贷机构可能需要帮助说服投资者拿出他们的资金。

加密项目投资中活跃的风险投资家

1. Coinbase Ventures

管理的总资产：2021年超过300亿美元的风险投资。

成功投资的数量（投资记录）：315个

在行业中的声誉：Coinbase Ventures是一个独立的组织，不是Coinbase直接支持的。除了参与ChainXChange会议、分散化网络峰会和Token Summit等行业活动和倡议外，它还投资了几个成功的项目。

网络和资源：Coinbase Ventures寻求与共享其创建开放金融系统的使命的合作伙伴合作。它利用比特币、以太坊、瑞波币和莱特币。

2. Pantera Capital

管理的总资产：41亿美元的区块链相关资产

成功投资的数量（投资记录）：190个以上

在行业中的声誉：Pantera Capital被公认为世界顶级的风险投资公司之一。它投资了一些最成功的加密货币公司，包括Circle、Coinbase和瑞波币。它还因帮助推动2017年ICO热潮而受到赞誉。该公司以其在区块链和加密货币行业的专业知识和经验而受到高度尊重，被视为可靠的投资建议来源。

网络和资源：Pantera Capital还利用其超过1,000名投资者和战略合作伙伴的网络，提供资本、人才和市场情报等资源。此外，Pantera Capital庞大的研究团队为区块链生态系统提供见解，并帮助识别投资机会。

投资项目/公司：BitDAO、Korbit、Prism、SynFutures、Zcash

3. Sequoia Capital

管理的总资产：850亿美元

成功投资的数量（投资记录）：500个以上

在行业中的声誉：Sequoia Capital是世界顶级的风险投资公司之一。它以在一些最成功的科技公司（如苹果、谷歌和LinkedIn）进行投资的出色记录而闻名。该公司对发现和培养早期初创企业的能力赢得了创业者、投资者和科技行业的高度尊重。

网络和资源：Coinbase、Ripple、Block.one

投资项目/公司：Caldera、Handshake、Multis、Privy、Strips Finance

4. Polychain Capital

管理的总资产：60亿美元

成功投资的数量（投资记录）：139个

在行业中的声誉：Polychain Capital在全球范围内享有普遍的良好声誉。它被证明是加密货币和区块链领域最好的风险投资公司之一，行业专家普遍赞扬了它的投资和合作伙伴关系。该公司还因其工作而获得了许多奖项，包括被评为2018年Forbes最佳50家风险投资公司之一。

网络和资源：比特币、以太坊、波卡点和Cosmos

项目/公司：Ava Labs、Kollider、Orca、River Financial

5. Binance Labs

管理的总资产：75亿美元

成功投资的数量（投资记录）：85个

在行业中的声誉：Binance Labs是由Binance创建的一个区块链孵化器和风险基金，Binance是全球领先的加密货币交易所之一。它在业内拥有大量追随者，致力于帮助初创公司在加密货币和区块链领域取得成功。

网络和资源：以太坊、EOS.IO、Neo、Cardano、IOST

投资项目/公司：Aptos Labs、Improbable、Sky Mavis、1inch Network、CertiK

结论

早期初创企业的投资者，提供与加密货币、区块链技术和数字资产相关的产品或服务的投资者被称为“加密风险投资家”。他们通常通过股权投资、代币销售或其他金融工具来为项目提供资金。此外，加密货币风险投资家还支持和指导他们投资的初创企业。

创始人必须学会风险投资家的语言，以能够筹集资金。了解其中的心理因素，并应用它们来确定对方的感受。并不断强调关键信息：我们是低风险的，我们将会很大，人们想与我们合作。