重要洞见
l 截至2023年第二季度，从The Graph的托管服务发布到去中心化网络（主网）的子图数量增长了39％，达到1,082个。
l The Graph的协议智能合约持续进行二层（L2）迁移，目的是为The Graph的用户提供无缝和低气耗的去中心化数据体验。
l 2023年第二季度，The Graph的需求方收入以美元计的环比下降48％，这是由于去中心化应用优化查询量以及在治理活动和去中心化基础设施的整体使用减少所致。
l 指数奖励收入环比增长了3％，在2023年第二季度超过900万美元。在该季度，代理人获得了总计指数奖励的64％。
l 在MIPs激励计划之后，The Graph的活跃索引器环比减少了29％，而代理人和策展人分别增长了2％和3％。
The Graph简介
关于The Graph的入门知识 The Graph是一个索引协议，可以从各种数据源提供链上数据给消费者。它消除了数据消费者（例如应用开发者）需要建立复杂基础设施来获取链上数据的需求。相反，数据消费者通过GraphQL API支付费用来查询链上数据的API，称为“子图”。
为了确保协议正常高效运行，The Graph网络为其生态系统中的技术和非技术参与者提供了一些关键角色的激励：
l 索引器处理和存储来自子图的链上数据。他们通常具备操作节点的高级技术知识。作为回报，索引器从数据消费者获取查询费用，并从新的代币发行中获得索引奖励。
l 策展人有经济激励来分析和发信号，以确定哪个子图对于索引而言具有价值。策展人可以获得特定子图生成的查询费用的10％份额。
l 代理人不使用资源来进行链上数据的索引，而是将The Graph的原生实用代币GRT委托给索引器。作为回报，代理人可以获得部分查询费用和索引奖励，而无需自己运行节点。
截至2023年第二季度，The Graph的去中心化协议和托管服务支持七个网络：以太坊、Polygon、Arbitrum、Avalanche、Fantom、Gnosis Chain和Celo。将The Graph的协议智能合约迁移到Arbitrum的工作正在进行中。
关键指标
绩效分析
The Graph网络基于子图开发者和数据消费者（例如应用开发者）之间的关系，后者需要支付费用来查询子图数据。网络的绩效可以通过活跃子图的增长、查询费用收入和索引器、代理人、策展人的活动来衡量。
使用情况（子图）
为了引导The Graph，最初建立了一个托管服务。该服务托管子图，随着协议逐渐过渡到去中心化网络（主网）。托管服务是免费的（由The Graph生态系统补贴），由The Graph创始团队Edge＆Node运行的索引基础设施组成。第一个子图在2021年第一季度上线主网。截至2023年第二季度，The Graph是其托管服务和主网的混合体。
在过去五个季度里，主网上发布的子图数量稳步增长。截至2023年6月，主网上有1,082个活跃子图，环比增长39％。与托管服务不同，The Graph网络要求数据消费者向索引器支付每次查询的费用。这些查询费用由索引器进一步分配给代理人和策展人。
策展人通过发出信号来表明哪些子图具有较高的质量。然后，The Graph索引这些子图，并获得子图生成的查询费用的一部分份额。指向一个子图的GRT信号量代表市场对该子图未来查询量的预测。目前，策展人对Premia、Livepeer和RAI子图发出的GRT信号量最高。
在接下来的几个季度中，预计The Graph Mainnet上部署的子图数量将增加。随着越来越多的链与去中心化网络集成，The Graph社区的目标是将所有子图从托管服务迁移到主网。在迁移过程中，The Graph的其他关键指标也应该会改善，从生态系统参与度到由查询费用产生的需求方收入等各个方面。
生态系统参与度
子图提供了技术和非技术生态系统参与者进行共生互动的平台:
l 索引器通过运行Graph节点来处理和存储链上数据。然后数据消费者可以通过GraphQL（The Graph的API的开源语言）查询这些数据。
l 策展人向索引器发出信号，告诉他们哪些子图值得索引。策展人通常也充当子图开发者的角色。
l 代理人是可能缺乏技术知识或资源来进行索引的生态系统参与者，他们可以选择将GRT委托给索引器。
为了进行子图索引，需要抵押GRT。随着索引器通过委托获得更多GRT，他们可以增加自己索引更多子图的能力。索引器通过质押GRT在The Graph的查询市场上实现其索引和查询处理服务的商业化。目前，索引器的最低质押为10万GRT（截至2023年6月30日约等于1万美元）。除了这个最低质押外，索引器还可以获得其他生态系统参与者的委托质押。代理人可以将总质押额增加到索引器个人质押额的16倍。
代理者和策展者分别看到了2%和3%的增长。然而，指数者积极抵押GRT在过去五个季度首次下降，下降了29%，至Q2'23末为328个。这个下降可以归因于The Graph的多链激励计划（MIP）在Q1'23末结束，以及一些指数者同时解除他们的GRT抵押。这种行为暗示了指数者对奖励激励的依赖性，因为他们寻求在The Graph的网络上平衡运营成本和加负责的收入。
在Q2'23末，有653个索引者将自己的股份分配或继续分配到他们的子图中以获得抵押奖励。也就是说，除了活跃地抵押GRT的328个（即活跃者），还有325个在Q2'23是不活跃的。还有待观察有多少这些不活跃的指数者将在接下来的季度重新开始积极抵押GRT，以预期更多子图迁移到主网。这种迁移不仅会带来更多的索引机会，还会带来更多的索引奖励收入。
收入
GRT代币遵循Stake-for-Access模型，也被称为实用令牌模型。The Graph生态系统中的参与者通过在主网上进行索引和查询服务来赚取GRT的收入。这些服务都需要抵押GRT。指数者的抵押包括他们自己的GRT代币（即自己抵押）和向他们抵押的GRT代币（即委托的抵押）。
The Graph的收入主要来自索引奖励和数据消费者支付的查询费用。索引奖励和查询费用的收入通过索引者传递给代理者和策展者。
每个指数者可以根据开放市场的供求动态自定义自己的查询费用和索引奖励比例。根据这个比例，每个指数者将收入分配如下：查询费用与策展者共享，而索引奖励和查询费用与代理者共享。
根据上面的例子，如果一个指数者将查询费用比例设置为13.96%，那么他们的代理者将获得剩下的86.04%的费用收入，与他们的抵押比例成比例。尽管代理者的抵押不能减少，但在与指数者抵押GRT时，代理者仍然应考虑几个因素。这些因素与以下相关：
l 选择指数者，即选择具有最优化抵押奖励支付和投入自家抵押的最佳平衡的高效指数者。
l 解除抵押期间，在解除委托后的28天内无法进行GRT转账或获得奖励。
l 抵押税费为0.5%，即计算需要多长时间才能赚回委托的0.5%税费。
索引奖励
索引奖励来自于GRT供应的年度通胀率为3%，源于GRT发行速率。作为提供The Graph开放市场上的索引和查询服务的回报，奖励分发给抵押的指数者。
索引奖励在Q2'23增长了3%，达到约910万美元。以GRT计算，索引奖励保持相对稳定，从Q1'23的7100万GRT增长了1%，达到Q2'23的7200万GRT。这种稳定性是由于治理决策将协议发行速率设置为The Graph在2022年9月合并之前的3%。在合并之后，以太坊上创建的区块数量增加。因此，每个区块发放的GRT奖励率在Q4'22的一个月内增加到3.2%，导致整个季度的奖励达到8000万GRT，之后开始下降。
在过去的五个季度中，代理者获得的GRT索引奖励超过了指数者自身。仅在Q2'23，代理者就获得了超过4600万GRT（约570万美元）的奖励。这大约占了分发的总索引奖励的64%，高于Q1'23的62%。代理者可能获得更多的奖励是因为指数者专注于通过向代理者提供更慷慨的索引奖励比例来吸引更多的委托抵押，这要归功于H1'23 GRT-USD价格的上涨。
查询费用（网络使用费）
尽管索引者的大部分收入来自于奖励，但网络收入的第二个来源来自于查询费用。数据消费者（如应用开发者）为索引者获取和组织数据支付查询费用。查询费用由市场需求决定，并分配给策展者、指数者和代理者。
查询费用的总收入以美元计算，环比下降了48%，在Q1'23达到历史最高水平后。较低的收费可能是由于以下几个因素共同作用：
l 应用程序优化查询量后，转向分布式网络的付费模式，再加上正在进行的二层迁移的气体优化。
l 在整个治理活动和去中心化基础设施协议的减少。
l The Graph的多链激励计划（MIP）导致相对于其他季度，Q4'22和Q1'23的费用累积更多。
对于The Graph来说，从查询费用中获得的Q2'23总收入（约47,000美元）不到总索引奖励（约910万美元）的1%。这种分配表明，The Graph的网络参与者仍然高度依赖索引奖励来维持其日常运营。
定性分析
关键事件
迁移到Arbitrum
截至Q2'23，The Graph已完成了迁移到以太坊上的Layer-2扩容解决方案Arbitrum的第二阶段。此次迁移旨在为用户提供无缝、低成本的分布式数据体验。在GIP 0021获批后，现在已经有5%的索引奖励可以在Arbitrum上获得。随着时间推移，Arbitrum One上的总索引奖励将增加到100%，并逐步从以太坊主网迁移到Arbitrum。
作为提醒，迁移到Arbitrum包括三个阶段：
l 第一阶段启用以太坊主网上的Arbitrum One。
l 第二阶段在Arbitrum One上启用索引奖励。
l 第三阶段实现快速迁移到Arbitrum One。
此外，对所有试图进行迁移的参与者提供迁移帮助。
Fantom和Polygon支持
The Graph的分布式网络通过MIPs计划支持Polygon和Fantom。Polygon和Fantom网络上的开发人员可以开始将子图迁移到The Graph网络上。The Graph以前已经在其托管服务上支持了Polygon。
Substreams动力下的子图
Substreams是一个以流媒体为主的系统，用于转换和处理区块链数据。 Substreams动力下的子图为The Graph Network带来了可组合性和效率——通过结合Substreams和子图的优势，开发者可以将同步时间减少100倍以上，并提高整体性能。
此外，某些子图的同步时间从2个月缩短至仅20小时。目前，Uniswap v3、Lido和DappLooker等各种实际应用正在使用Substreams动力下的子图提供优化且最新的数据。开发者可以通过The Graph Foundation来探索和申请建立自己的 Substreams动力下的子图的资助。
可以通过Messari Intel来获取The Graph事件的完整列表。
关键治理决策
更新功能支持矩阵（GGP 0026和GGP 0022）
在成功通过投票过程后，GGP 0026提案引入了更新的功能支持矩阵，包括新的Graph Node发布版本0.31.0。该提案指出，新版本是对先前在GGP 0023中批准的矩阵的更新。Graph Node发布版本0.31.0包括Substreams动力下的子图、全文搜索和额外的过滤器以及衍生字段加载器。
在成功的投票过程后，GGP 0022提案更新了Subgraph API功能支持矩阵，为新的链（Celo、Arbitrum和Avalanche）提供支持，引入IPFS文件数据源，发布了Graph Node v0.30.0，并通过GGP批准了更新的矩阵。该提案还强调，除非有需要回滚功能支持矩阵的提议，否则不需要进行新的Defender交易，因为该提议已被提出并已生效。
增加L2奖励的时间表和要求（GIP 0052）
这次初步讨论旨在建立将100％的索引奖励迁移到The Graph的L2实例的时间表。该提案建议以下步骤：
l 在发布了GIP 0046中描述的所有迁移助手之后，将L2奖励提高到25％。
l 在L2转移工具正常运行了至少两个星期并且L2参与度有所增加后，将L2奖励提高到50％。
l 在前一步骤之后两个月，将L2奖励提高到95％，前提是一切按预期运行，并且L2参与度有显著增加。
l 在前一步骤之后一个月，将L2奖励提高到100％，前提是大部分子图已迁移到L2。
可以通过Messari Governor来获取The Graph治理提案的完整列表。
总结
进行中的L2迁移旨在为The Graph的用户带来无缝且高效的去中心化数据体验。在2023年第二季度，The Graph的需求端收入以美元计算同比下降48％，这是由于dapps优化查询量，加上治理活动和整体去中心化基础设施协议的使用减少所致。
与此同时，索引奖励的收入在第二季度同比增长3％，达到900万美元以上。在迁移激励计划结束后，The Graph的活跃Indexers首次同比下降（-29％），而委托人和策展人分别增长了2％和3％。
在过去的一年中，The Graph一直致力于从托管服务向去中心化网络（主网）的迁移。截至2023年第二季度，已将1082个子图从The Graph的托管服务迁移到了去中心化网络（主网），同比增长39％。随着更多的子图在未来几个季度迁移到主网，The Graph将继续为开发者消除技术障碍，最终实现Web3的更快创新。
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