作者：thiccy 编译：Cointime.com 237

Blackrock 今天提交了一项发行现货比特币交易所交易基金（ETF）的申请。

以下是对此举的简单解释：

1、为什么现货ETF非常重要

现货 ETF 是一种基金，其价值与实际比特币价格挂钩，并且没有滚动交割的拖累。

2、为什么到目前为止没有批准现货 ETF

迄今为止，监管机构尚未批准任何现货比特币 ETF，原因是对市场操纵的担忧以及缺乏“规模可观的受监管市场”和受监管交易所之间的监视共享协议。

3、这次是否会有所不同

目前还不确定这次申请是否会获得批准。过去类似的申请都被否决了。

4、这是否标志着新的牛市的开始

如果现货 ETF 获得批准，可能对加密货币产生重大影响，但不能确定是否标志着新的牛市的开始。

美国证券交易委员会已经批准了使用芝加哥商品交易所（CME）近期到期比特币期货合约的多个 ETF，但尚未批准现货 ETF。这些期货 ETF在美国股票市场上交易，但资产管理规模较小。

为什么这些期货 ETF 不受欢迎呢？

因为存在一种称为“drag”的现象。Drag 指的是试图复制特定基础资产回报率的基金表现低于该基础资产的情况。长期来看，这种 Drag 是由于定期进行的投资组合再平衡所必需的。因此，这些ETF倾向于使用“strategy”一词来标榜自己。

对于普通投资者而言，长期持有这些 ETF 而不是持有现货是没有意义的。其中最大的策略ETF 是 BITO，它持有 2/3 的近月期货和 1/3 的次月期货。在 6 月底，ProShares 需要卖出其 6 月期货，并购买 1/3 的 7 月到期和 1/3 的 8 月到期，以保持其敞口。这个过程被称为“rolling”。

这些滚动操作会导致交易费用、滑点损失以及后期期货相对于近期期货往往以溢价交易的成本。这被称为“contango”。

对于依赖于期货的投资敞口的资产来说，处于 contango 状态的商品并不理想。它们与其指数相比可能有负面收益。@bit_hedge 模拟了 2018 年至 2021 年期间滚动 1 比特币的成本，结果相对于现货损失了 25%。

现货 ETF 的出现改变了这种情况。现货 ETF 不再每月滚动比特币期货，而是以实际持有的现货比特币作为支持，没有 drag 效应。这就是为什么黄金等实物支持的 ETF（如 GLD 和 IAU）资产管理规模达到 900 亿美元，而期货支持的 ETF（如 BITO 和 USO）只有 16 亿美元的原因。

现货 ETF 被认为是进入美国 401k 计划和零售储蓄的终极目标。然而，美国证券交易委员会迄今为止一直在否决现货 ETF，并提到对市场操纵的担忧以及缺乏与监管交易所之间的合作协议。

这种担忧有一定道理，因为 Coinbase 和其他美国交易所占比特币现货交易量的不到 10%。市场操纵确实令人担忧，尤其是考虑到监管机构对 Binance 的愤怒。

对于在芝加哥商品交易所（CME）上交易的批准期货 ETF，不合理的是它们依赖这些美国交易所计算用于期货结算的参考价格。

期货 ETF 与现货 ETF 一样容易受到市场操纵的担忧。核心问题就归结为一点：

只有在有像 CME 这样的可信交易所中介监督市场时，SEC 才会允许现货 ETF 存在。

那么，Blackrock 的申请是否会通过呢？

这并不确定。

目前，Vaneck 已经提交了3次申请，甚至 Fidelity 也被拒绝了。

但 Blackrock 是最大、最受尊敬的资产管理公司，并可能与 SEC 有特殊关系。

此外，共和党对 Gensler 施加了越来越大的压力，并对 SEC 做出的一些武断决定提出了批评。

显然，如果 Blackrock 获得批准，这将成为加密货币的巨大助推力。

而如果共和党在 2024 年胜选并解雇 Gary，也无疑将会为加密货币提供许多构建结构性需求的源泉。

但在那之前，我们需要耐心等待，只是为了明确一点：还记得 cz 的 10 亿美元现货交易给我们带来了 3 万美元的价格吗？

想象一下有 100 个这样的交易。

我们需要保护好自己的资金。