站在2023年的尾声，我们凝视着过去一年的起起落落，看过SBF的审判，听过Gary Gensler（SEC 主席，有对加密货币合规的主导权）国会听证会，也焦急等待过美联储的加息决议。一年的波折之后，在2023年最后几天，我们共同见证了加密货币市值从年初的$0.8万亿重回到 1.7万亿，比特币也重新站在$4万以上，坚守在这里的我们都预感着牛市的脚步已悄然逼近。
在这样的转折点上，宏观经济的走向成为我们判断未来的重要依据。理解宏观动态，不仅能帮助我们洞察行业趋势，更能为我们的决策提供坚实的支撑。Cointime的内容团队精心整理了2023年的宏观数据，并对2024年可能出现的宏观环境变化进行了预测分析，旨在为广大读者和从业者提供一个整体的宏观框架。
第一部分：宏观经济数据回顾CPI是这轮美元加息周期的导火索，起于新冠期间的大放水，在回顾2023年的宏观数据时，我们将以CPI为主线索，由其导至的相关数据如利率，美国国债收益率，美元指数的变化所引起的资产流动性的重新配置，惠及到了加密市场。
- CPI ：下降
- 利率：美联储停止加息
- 10年期国债，美元指数：市场资金停止回流美国，停止流入美元国债
第二部分：加密市场宏观数据回顾
从2023年下半年11月份后，由于市场对美元宏观环境，如核心CPI基本得到控制，美联储不再进一步加息达成了一个基本共识后，市场流动性开始惠及加密市场。这部分我们着重看一下加密市场的宏观数据，感受一下市场的宏观转变。
- 恐惧贪婪指数
- 加密货币市值
- 比特币价格，及交易量
- 稳定币供应量
- 流入加密世界的资金
第三部分：加密市场中现货比特币ETF，以及比特币减半
除了以上宏观数据，我们也从信息面，看一下现货比特币ETF，以及比特币减半信息面对整个加密市场情绪的影响。
第四部分：回顾全球监管与亚洲地区及中国香港对加密货币的政策及态度。
第五部分：引用市场的预测，展望2024。
第一部分：美元宏观数据回顾
2023年的加密市场伴随着全球宏观经济流动性的增加而获益，特别是美联储政策的转变，再到市场资金的重新配置，最终影响到了包括加密市场在内的各个金融领域。由于全球流动性仍然受美联储及华尔街的主导，本文汇总的宏观数据主要还是以美元经济的宏观数据为主，将从以下几个方面进行回顾：
- CPI下降：美国经历了新冠疫情后的高通胀，核心CPI曾达到惊人的11%。随后，美联储的连续加息帮助将其降至3.99%，目标在2024年将通胀控制在2%以内。
- 停止加息：对通胀减缓的回应中，美联储自7月起停止加息，以稳定经济增长。停止加息降低了对固定收益资产的需求，因为利率预期不再上升，这一点从美债收益率和美元指数的变化中可见一斑。
- 资金转移：随着加息暂停，资金开始从低风险的美元和国债流出，寻找更高收益的投资，促使美元指数下降和国债收益率降低。
首先我们看一下消费者价格指数CPI，这是直接导到美联储FOMC会议加息的主要参考指标：
2023年，美国核心CPI数据，从年初的5.7%逐渐下降至年末的近4%，体现了通胀率的明显下滑。这一变化可能部分归功于美联储的加息措施，其通过提高利率来抑制过热的经济活动，以此达到冷却高通胀的目的。在最近一次FOMC会后记者会上，美联储主度Powell也对努力取得的成效表示满意。
- 美联储主席鲍威尔：通胀已经缓解，而失业率没有显著上升
- 美总统拜登：CPI数据显示在抵御通胀方面取得持续进展
- 美国11月未季调CPI年率录得3.1%，符合市场预期
的确，由于CPI得到了有效的控制，美联储停止了疯狂的加息：
- 2022年，每次疯狂加息在50-75个基点，目标利率直接从0.25拉升到4.75%
- 2023年1月到7月，每次25个基点，从4.75%升5.50%
- 2023年9月到12月，两次利息维持不变，比特币从$27,219涨到$34,924
- 2024年1月 ～ ，预期利率维持不变，确保核心CPI降到2%的目标水平。
2023年7月开始停止加息，在11月的FOMC会议决定再次续利率不变后，市场也在11月份开始作出乐观反应，资金开始从高收益的美元国债转移出来，减少了对美元的需求，这通常反响在10年期美国国债收益率的降低，和美元指数下降。
2023年上半年，跟随着美联储持续加息并目标利率维持在5.5%，10年期美国国债收益率从在4月5日底点3.3%一路走高，在10月突破5%，创造了历史。这一高收益率吸引了风险资本回流美国回流美债，抽走了市场不少的流动性。然而，从2023年11月，美联储再次持利率不变后，10年期国债收益率随着市场对风险偏好的调整而回落至12月28日的3.79%，与此同时，美元指数也出现了相应的下跌。
美元指数走势和美国国债收益率类似，从7月13日的99.48低点起，攀升至10月3日的107点高位后，伴随着宏观环境美联储的暂停加息，美债收益率下降，对美元的需求下降，投资者寻求更高风险的资产以获得更高的回报，美元指数也在2023Q4开始从107下降至100。美股，黄金，加密市场等较美债更高风险但更高收益的传统市场开始热闹起来。
第二部分：加密市场宏观数据回顾
由于以上美元的宏观数据支持，市场对美元宏观经济环境预期达成了共识，也就是CPI得到了控制，美联储不会进一步加息，核心CPI指数能在2024年能回到2%， 然后美联储会开始降息。这个共识惠及了加密市场，加密市场也开始热闹起来，下面部分让我们从加密货币市场的一些宏观数据来感觉这一转变吧：
- 恐惧贪婪指数
- 加密货币市值
- 比特币价格，及交易量，及比特币表现地位
- 稳定币供应量
- 流入加密世界的资金
总体来说，加密市场情诸已从恐惧变得贪婪了起来。
Source: Alternative.me
从2022年12月26日到2023年12月25日的这一年间，加密货币恐惧与贪婪指数从26升至73。这一显著的上升反映了市场情绪从恐惧转向贪婪。这种情绪的转变与市场参与者对加密货币未来价格上涨持有更乐观的预期。2023年底特别是从10月11月美元宏观经济共识达成后，恐惧与贪婪指数突破50上升到72（表示贪婪），意味着投资者变得更加自信，并可能在预期未来潜在收益的情况下更积极地投资。我们不再恐惧。（绝至2024年1月1日发稿前的恐惧与贪婪指数回落到65，依然属于贪婪）
接下来我们看一下2023年加密市场的总体市值的变化：
从2023年1月1日到2024年1月1日，加密市场的总市值从约0.83万亿 美元增长到约1.73万亿美元，增加了约0.9万亿美元，市值增长了约108%，一倍多。加密市场在2023年得到了投资者的强烈兴趣。 如果我们回顾2020年DeFi summer 之前总体市值为才0.3万亿，但DeFi Summer牛市总市值达到了2.9万多亿。而现在加密市值已离上个牛市总市值不远了。
而更加直观的表现是比特币的价格及交易量走势：
年初时，比特币的价格是16,540美元，而截至2023年12月31日，价格上涨到了42,220美元。比特币价格经历了显著的上涨，约155%的涨幅。
由于ChatGPT的惊世表现，让NVIDIA成为2023年整个市场上最靓的仔，但比特币仍位居第二，优于Tesla, Apple, Berkshire Hathaway, 也优于NASDAQ, 及黄金。
据比特币信用卡公司 Bold 分析，截至 12 月，比特币成功跻身全球前 15 大货币之列，成为全球前 20 大货币中唯一的加密货币。
接下来，我们来从稳定币供应量，交易量，和coinshare统计的资金流入量看到，加密市场正稳步2023年中底部稳步增长。
2023年，虽然前五大稳定币的总供应量从1月的1330亿美元减少到12月的1230亿美元，整体仍回到之前水平。这是由于某些稳定币，如BUSD退出市场，以及USDC加强合规要求导致其供应量减少。然而，USDT显示出强劲增长，从年初的660亿美元增至880[4] 亿美元，增长率为33.33%。
交易量怎样呢？
在2023年上半年宏观市场还是在加息预期的中，加密货币市场的7天平均现货交易量在100亿美元左右，1月1日的110亿美元，9月27日的低点的97.3亿美元。 然后在FOMC会议的连续暂停加息后，及对SEC批准现货比特币的乐观预期，加密货币的7日交易量在年末飙升至369.7亿美元。
而从CoinShare 统计的流入加密市场的数据也可见到这种乐观情绪：
2023年，加密货币基金净流入达到了11.4亿美元，创下了第三高的年度流入记录。特别是在最后三周内，净流入近9亿美元，显示出市场的乐观情绪，特别是对未来美国监管可能批准现货比特币ETF的乐观预期。为什么市场对SEC批准现货比特币ETF会如此敏感？因为现货比特币ETF的确会为加密市场带来更多的流动性。
第三部分：加密市场中现货比特币ETF，以及比特币减半
我们来看看2023年加密市场对比特币现货ETF的进展信息的敏感反应。
- 2023年8月29日：Grayscale胜诉。2023年8月29日：上诉法院判决SEC拒绝Grayscale的ETF申请是错误的，Grayscale胜诉。比特币：$26,109
- “SEC批准比特币现货ETF”, 及货比特币ETF在DTCC网站出现Cointelegraph发布“SEC批准比特币现货ETF”的虚假推文及贝莱德的现货比特币ETF在DTCC网站上出现。 引发行情暴涨比特币：$34,669
加密市场就是对比特币现货ETF就是如此敏感，原因也可以理解，因为这会为加密市场带入流动性，进一步推高加密资产价格，还有几天，预计在2024年1月7日会得到批复，让我们先看看各家的预测吧。
各总预测：
- 比特币现货ETF首年资金流入预计将达140亿美元Galaxy Research 发布报告称，对该行业各个渠道进入比特币现货 ETF 的增长速度分类预估，得出的结论是：比特币现货 ETF 推出后的第一年资金流入预计将达 140 亿美元，第二年将增至 270 亿美元，在推出后的第三年增至 390 亿美元。
- 在未来五年内带来高达1000亿美元的资金流入资产管理公司Bitwise分析师Ryan Rasmussen在采访中表示，现货比特币ETF可能在未来五年内带来高达500亿至1000亿美元的资金流入”，并且“可能对比特币价格产生巨大影响”。 他还表示，预计SEC最早会在今年12月假期前批准ETF申请，Bitwise是众多申请方之一。
另一个更加确定的乐观预期是关于比特币减半，将发生在2024年的4月份左右。
先让我们从以前的几次比特币减半的数据汇总，来感受一下比特币减半行情：
- 2012年减半，涨8,096%2012年比特币减半后，价格经历了显著的增长，一年内涨幅达到了8,096%，体现了市场对减半的积极反应。
- 2016年减半，涨284%在2016年比特币奖励减半之后，其价值见证了显著上升，一年间涨幅达284%，凸显了供应减少对市场需求的强劲推动效应。
- 2020年减半，涨599%2020年经历减半的比特币价值迅猛攀升，一年之内实现了599%的惊人涨幅，再次证明了减半对价格的巨大促进作用。
目前市场上各种关于减半行情的预测如下：
- Adam Back：比特币在下一次减半之前可能会达到10万美元
- Matrixport：比特币预计在明年4月达到63140美元并出现持续三年的牛市
2024年减半，将涨幅如何？在不断推高的情绪中，我们在未来见证。
第四部分：全球监管与亚洲地区及中国香港对加密货币的政策及态度
关于监管，普华永道在报告中已完成汇总：
2023年实施加密市场监管的国家数量增长了25%。在所分析的43个国家中，有25个国家通过了2023年稳定币市场管理条例。另有10个地区的立法草案正在制定或审议中。不过，也有一些地区的政府没有启动制定稳定币市场监管框架的进程。报告称，这样的国家和地区有八个，包括巴西、印度、开曼群岛、卡塔尔、土耳其、中国台湾和卡塔尔。2024年全球加密货币监管报告除了对稳定币进行监管外，还揭示了全球数字资产监管框架的动态。2023年，在所分析的43个国家中，有31个国家对加密货币实施了立法监管，在36个地区，虚拟资产服务提供商（VASP）必须获得经营许可证，并遵守反洗钱（AML）和旅行规则。值得注意的是，在过去一年中，全球稳定币监管水平显著提高。例如，2022年只有六个国家为稳定币市场制定了法规。这一年，实施加密货币市场监管的国家数量增长了25%。对合法使用加密货币和稳定币感兴趣的国家数量增长的主要催化剂是MiCA法案的通过，该法案将于2024年初在欧盟27个国家正式生效。
此外，中国香港对加密市场的支持对亚洲市场产生了极为积极的影响。
- 2022年11月，香港发布《虚拟资产在港发展的政策宣言》《宣言》阐明了对虚拟资产行业、相关创新技术与应用，和其生态系统发展的愿景和方针，这份宣言得到虚拟资产业界的普遍认同和支持，我们收到很多正面回应，不少相关企业也积极考虑扩大在港的营运或将业务迁回本港发展”。
- 2023年4月，香港成立Web3发展工作组香港政府成立Web3发展工作组，致力于推动Web3的增长。
- 2023年6月，实施了虚拟资产发牌制度在2023年6月，香港政府实施了虚拟资产服务提供者发牌制度，为虚拟资产交易所提供一定程度的市场认可，确保市场稳健有序发展，保障投资者。
- 2023年6月，正式允许散户投资者交易加密货币在2023年6月，香港政府正式允许散户投资者交易加密货币和加密交易所交易基金（ETF），为虚拟资产市场提供更广泛的参与机会。
- 12月22日香港：已准备好接受现货加密货币ETF申请香港证券及期货事务监察委员会（证监会）和香港金融管理局表示，两家机构已审查针对希望从事虚拟资产相关活动的中介机构的现行政策。除了现有的加密货币期货ETF外，证监会表示“准备接受其他涉足虚拟资产的基金的授权申请，包括虚拟资产现货交易所交易基金（VA现货ETF）。在今天发布的另一份通知中，证监会规定了基金“直接投资于香港公众可以在证监会许可的虚拟资产交易平台（VATP）上进行交易的同一现货VA代币的要求。
- 12月26日香港金管局就实施稳定币发行人监管制度的立法建议展开谘询及宣布推出“沙盒”安排香港特别行政区财经事务及库务局和香港金融管理局今日联合发表公众谘询文件，就有关监管稳定币发行人的立法建议收集意见。透过引入新法例实施发牌制度，要求所有符合条件的法币稳定币发行人须获取金融管理专员发出的牌照；规定只有指定持牌机构可以提供购买法币稳定币的服务，而只有由持牌发行人所发行的法币稳定币可售予零售投资者；禁止推广等。同时将推出“沙盒”安排，向有意并已有具体计划在香港发行法币稳定币的发行人传达监管期望和提供合规指引，同时收集他们对拟议监管要求的意见，以促进后续监管制度的落实，以及确保制度切合监管目标。
第五部分：引用市场的预测，展望2024年。
能在2023年底的站着的我们，无论是宏观经济，还是市场政策，似乎能让我们松了口气， 能挻到现在的都相信加密市场的新一轮牛市就在眼前，2024年将迎来多项重大利好：1月份SEC将批准比特币ETF, 4月份比特币将迎来再次减半，同时以太坊将开始重大升级。下半年预计美联储将开始降息。比特币价格会到什么水平呢？会ATH吗？相关预测如下：
- 分析公司CryptoQuant：比特币可能在2024年达到160,000美元的预测
- Bitwise发布对2024年对加密市场的10个的预测, 比特币价格将超过80,000美元
- 高盛前高管、宏观研究机构Real Vision创始人：2024年比特币有60%的机会达到10万至20万美元
- Blockstream首席执行官Adam Back：比特币在下一次减半之前可能会达到100,000美元
- 渣打银行重申比特币将在2024年底达到10万美元的预测
写在最后
审视2023年加密市场的宏观行情时，我们见证了加密市场对加息、比特币现货ETF、以及对合规、机构入场的强烈渴望，如今已经感受到了2024可能迎面而来的牛气。然而，在这股热潮中，市场似乎还忽视了加密技术的迭代和创新。大机构的参与无疑为市场注入了资本与信任，但我们不应忘记，加密市场的魅力与价值，源自于它打破中心化束缚、赋能个体的创新精神。让我们在欢庆市场成就的同时，也不失对初心的坚守与反思。
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