原文链接：Mercury is Ready for the Moment

本文作者：Mario Gabriele；编译：Cointime Freya

这个建立在合作机构网络上的独角兽银行平台发展迅速，并准备成为硅谷的新金融标准。

Mercury可以为你带来：

超过10万家初创企业信任Mercury处理其银行需求，包括支票、储蓄、信贷、财务和风险债务服务。一家银行能够被如此信任是十分罕见的，但是Mercury优质的产品和极佳的可用性使其成为初创企业、风险投资公司和电子商务企业的首选。

除了为创始人和财务团队节省时间外，Mercury还提供安全与保护。最近推出的Vault产品自动提供高达500万美元的FDIC保险，是一般保险范围的20倍。

Mercury首席执行官Immad Akhund始终保持谨慎、乐观的态度。几个月来，他已经听到了许多关于硅谷银行（SVB）破产的传言。但与业内其他人一样，Akhund相信，这家有着40年历史的机构有能力挺过任何动荡。SVB计划在最后一刻进行一轮20亿美元的融资，虽然这一消息使SVB的许多用户感到恐慌，但多数业内人士并不觉得这是一个灾难性事件。毕竟，这是一家在今年早些时候拥有近200亿美元的估值，并拥有1,750亿美元存款的机构——是Andreessen Horowitz、Founders Fund、Kleiner Perkins、Insight Partners、Bain Capital及其他2,500多家风险投资公司等重量级经纪公司的合作伙伴。

在一些更为乐观的多元宇宙中，故事可能会就此结束：SVB筹集了20亿美元，平息了人们的恐慌情绪。然而，如果说本世纪20年代会有一个终极信息，那就是我们生活在最混乱的时间轴中。这是一个超级细菌与超级泡沫、封锁与崩盘的时代。欢迎来到疯狂的20年代：一个充满混乱的十年。

周四，Akhund发现了一波新的Mercury注册用户，他们是从岌岌可危的SVB中转移过来的。周五，丧钟敲响：FDIC介入接管了SVB。虽然SVB不再处于危险之中，但已丧失了经营能力。周日，FDIC宣布“系统性风险例外”，允许政府为未投保的存款提供担保。毫不夸张地说，如果没有这样果断的行动，科技行业可能会经历一个核冬天、一个只有坚不可摧的企业才能生存的死亡时代。至少就目前而言，科技行业已经避免了最坏的情况。

对于Mercury来说，三月的这五天可能是其历史上最重要的时刻。虽然在成为一家价值16亿美元的盈利银行平台的道路上，Mercury已经经历了许多波折，但没有任何事件能更好地说明Mercury的DNA，以及它为后危机时代所做的准备。当它最大的竞争对手倒闭时，Akhund并没有幸灾乐祸，而是开始重新筹划。在SVB寻求收购者、以及其创始人为发工资而忧愁的那个忙碌的周末，Mercury的团队开始着手构建一款新产品，该产品旨在让客户存款比以往任何时候更安全。在他们完成任务的同时，其客户数量也刷新了历史记录，Akhund夜以继日地处理支持请求，并亲自回复客户咨询。

在那个星期一，Mercury宣布推出一款名为Vault的风险管理产品，提供300万美元的FDIC保险——是一般保险额度的12倍。到了星期五，Mercury宣布其保护额度已增加至500万美元。Mercury之所以能够提供这些异常高额的保障措施，是因为它的核心模式：它不是一家银行，而是合作机构网络中的一层。至少在这个级别上，不存在单点故障；风险是去中心化的，网络中的每个节点都可以提供保险。

另一个重要的发行迅速地随之而来。Mercury意识到许多风险投资公司因SVB的破产而岌岌可危，于是在3月22日推出了具有针对性的风险投资产品，为英属维尔京群岛等风投友好的司法管辖区提供同样的保护与支持，并提供定制的客户支持。

Mercury对科技银行危机的迅速反应表明，它已经为摆在面前的机遇和责任做好了准备。硅谷需要一家新银行。数十亿美元的缺口必须予以填补。Mercury的顾客至上、网络化模式、创新的产品组合，以及在危机状况中的沉着应对的态度，都意味着它似乎已经做好准备了。

一、起源：建立更好的银行

Immad Akhund终于有机会喘口气了。

经过八年的建设，他终于出售了他的创业公司Heyzap。这代表着一段漫长而曲折的旅程的结束，而这段旅程似乎并不总是能取得成功。

2008 年，他与剑桥大学毕业生Jude Gomila一起创立了这家公司。他们的开局很成功，获得了Y Combinator的认可，并最终从Union Square Ventures等标志性公司以及Naval Ravikant和Chris Dixon等传奇投资者那里筹集了800万美元。

不过，创业成功绝非如此简单。虽然Akhund和Gomila最初打算创建一个Flash游戏门户网站，但事实证明，找到产品与市场的契合点是很有挑战性的。Akhund回忆说：“我们进行了四次全面转型。”Heyzap最终演变成一个帮助玩家优化应用内广告收入的工具包。正是这项业务引起了RNTS Media的注意，并获得了4,500万美元的收购业务。对于Akhund和Gomila来说，这不仅证明了他们“不屈不挠的智慧与创意”，正如Y Combinator创始人Paul Graham所描述的那样，这也是一种解脱——一个可能以胜利告终但却充满挫折的传奇故事终于结束了.

尽管构建Heyzap的工作强度很大，但Akhund并没有长时间坐以待毙。早在2013年，另一个商业想法就开始在他脑海中浮现。在经营他的上一家公司时，Akhund遇到了持续不断的摩擦，尤其是在移动和管理资金方面。即使在被称为创新之乡的硅谷，收发电汇也是一种折磨，这是一种属于传真机和拨号互联网时代的痛苦，而不应属于世界软件之都。相比之下，伦敦的状况似乎更为先进，“我们在伦敦使用的银行的资金流动更快；移动体验也更先进。”

虽然创建公司使得Akhund广泛接触到了初创公司所应面临的不佳的银行业体验，但Heyzap模式的奇特性加深了这一认识；Akhund的公司负责为游戏发行商处理付款问题，使资金流动成为一项必不可少的业务。Akhund回忆道：“我们必须在每个月底给600家出版商汇款。过去，我们需要三天的时间才能完成所有汇款。”

当他试图用技术简化流程时，他遇到了一系列的死胡同。“我给这些银行打电话，询问他们是否有我们可以使用的API。他们会说，‘很抱歉，我们不知道你在说什么。’”

银行业务给Heyzap带来的阻碍使Akhund发现了这一领域的机会，并在2013年形成了一个更具体的商业想法。虽然像SVB这样的机构可能已经因服务于该领域而闻名，但他们几乎没有适应软件革命，而且似乎没有足够的动力从根本上改造他们的技术能力。偶尔更新一些功能可能会有所帮助，但Akhund严重怀疑这些更新是否足以解决企业家所面临的挑战。所以，需要一个全面的替代方案：一个由软件驱动的面向初创企业的银行平台。

Akhund认为，需要有人来构建这一平台。但不会是由他来构建。“我正忙于自己的公司。我并不打算退出Heyzap去完成这件事。”

“我很快就被说服了”

两年后，一家公司试图实现Akhund理念。2015年，Seed追随Heyzap的脚步，从Y Combinator筹集资金。Akhund对他们进入市场的做法既欣慰又遗憾。他很高兴终于有人尝试解决这个问题，但他又有点希望自己才是解决这个问题的人。“我当时就在想，我没能构建这一平台真太遗憾了。”

事实证明，Seed的创始人可能和Akhund一样，对这一问题领域充满热情，但在构建解决方案时，他们却产生了分歧。Akhund说：“他们的执行方式与我想象的完全不同”。这意味着，当Heyzap的创始人准备好迎接下一个挑战时，他的愿景尚未得到解决。

2017年1月，Akhund开始创立他的下一个创业公司：Mercury。他招募了两名Heyzap的高管加入他的团队，即前业务发展副总裁Jason Zhang和软件开发人员Max Tagher。据Tagher回忆，他不需要太多的劝说，“我很快就被说服了。道理很简单：世界上存在着一些不好的东西，而我们可以让它变得更好。”

Mercury的创始人不一定是抓住这个机会的自然人选。尽管Heyzap的支付业务错综复杂，但他们之前都没有在金融科技领域开展过业务。Akhund说：“那时我还不是金融科技企业家。将这公司打造为产品或软件企业家的想法并不明显。”

Akhund意识到他还有很多需要学习的金融科技知识，并对这一前景感到有些气馁，于是，他开始学习。在接下来的几个月里，他与尽可能多的金融科技律师、企业家和投资者交谈，包括Monzo、Aspiration、Simple和N26的高管。他进行了大约90多次采访，以行业现状验证他的功能集，并确认他的信念。“当我第一次接触这类知识时，我感到不知所措。但在这90次谈话结束时，我开始意识到这个问题非常重要，并且我有一条路可以走。”

2017年8月，Mercury从Andreessen Horowitz（a16z）筹集了600万美元资金，用于实现其愿景。

“两年后，我们就太迟了”

有了资金支持后，Akhund开始着手构建。事后看来，Akhund选择的时机再好不过了。他说：“如果我在两年前就尝试这么做，我认为这是不可能实现的。但如果我们两年后才尝试，那就太迟了。”除其他因素外，发卡在过去几年变得更加容易，使数字优先产品能够扩展到现实世界。

Akhund没有专注于构建卡片业务，而是专注于两个重要的功能：电汇和对非美国居民的覆盖。两者都是具有个人共鸣和市场效用的产品。

在初创公司中，电汇无处不在。毕竟，这是公司获得融资的主要方式，然而，尽管电汇很普遍，处理它们的过程却繁琐而复杂。从一开始，他就希望Mercury能一劳永逸地解决这个问题，使发送和接收电汇成为一种无缝体验。

支持非美国创始人也同样重要。Akhund说：“我不想创办一家不能为我服务的银行。”考虑到有很多硅谷企业家是移民，这就不仅仅是一种意识形态上的关注。

除了这些核心功能以外，Mercury还寻试图融合传统银行的基本功能。Akhund知道，除了需要通过设计可用性为用户带来惊喜以外，一定程度的产品广度也是必不可少的。“如果缺少一个明显的功能，就会破坏用户的信任。”

尽管Akhund有着丰富的经验，但要让公司凭借这种功能集起步并不容易。Mercury并不是一家银行。相反，它是一个建立在合作机构之上的银行平台。发行第一个版本需要设计正确的产品套件，以及能够支持它的合作伙伴银行。但与一家合作机构的错误开始延误了进程。Akhund说：“我们几乎完全融入了这家机构，他们承诺支持电汇功能和非美国居民的覆盖。但他们没有兑现这一承诺。”

2018年，Mercury与一个新的合作伙伴重新启动了这个项目，并开发了他们的平台。到了次年4月，他们已经准备好推出了。

“它只是一直在成长”

Akhund已经在他的创业生涯中看到了太多行业百态，所以他不会对某个新产品的发布抱有太大希望。“通常，没有人会特别关注你发布的新产品。你必须为产品分销而付出很大的努力。”尽管这可能是常态，但对于Mercury来说，情况显然不同。

2019年4月19日，Akhund、Zhang和Tagher与世界分享了他们的新创作。令他们惊讶的是，新产品受到了全球的喜爱。Akhund说：“在我们发布新产品后，它就一直在成长。特别是在最初的六个月内，我们的月增长率为30-40%。”仅在推出Mercury后的第一周，一位客户就已经向他们的新账户转了100万美元——对于这样一个年轻的产品来说，这是对它的极度信任。“这告诉我们，我们有一个非常好的功能集。并且，人们对其他银行真的很失望。”

Mercury的问世立即吸引了投资者的注意。Saar Gur在Heyzap时期就已经认识了Akhund。虽然这位CRV的普通合伙人没有投资这家初创公司，但他对Akhund的勇气和创新能力印象深刻。Gur说：“他和Jude都非常有奋斗精神，他们在曲折前进中重塑自我。”他对Mercury最初的产品非常感兴趣。Gur说：“在产品推出仅仅7到10天左右的时候，我就给了他们一份A轮融资协议书。”CRV领投了一轮2,130万美元的融资，Flexport创始人Ryan Peterson和Plaid首席执行官Zach Perret也参与了融资。

Mercury产品的热销的缺点是给团队带来了压力。“当时我们只有九个人，我们没有想到会有如此强烈的反应”。在2019年余下的时间里，Mercury的团队不知疲倦地为新客户提供强有力的支持。Akhund经常亲自回复支持请求，并帮助新客户快速上手。

接下来的一年带来了一系列新的挑战。Akhund一直在追求Mercury的混合模式，但大流行病的爆发使公司完全转向远程部署。虽然这些操作上的转变带来了新的复杂情况，但更重要的变化发生在业务方面。

“我也许可以停止担心了。”

在Mercury推出一年后，美联储宣布将利率降至0%至0.25%之间。在此之前，Mercury的大部分收入都来自于存款货币化，以及合作银行会返还持有的资本。Mercury 60%的收入来源几乎在一夜之间消失了。

虽然Akhund保持了团队的精简，但他确实利用了市场热度进行了另一轮融资。2021年5月，Coatue的Michael Gilroy领投了1.2亿美元的B轮融资，使该公司的估值达到16亿美元。Gilroy表示，“商业银行业务是目前最伟大的创意之一，但也是最简单的创意之一。”Gilroy还特别喜欢Mercury的产品策略、令人愉悦的用户体验以及顾客至上的服务理念。

Immad Akhund的克制与精明意味着Mercury以强劲的状态进入了2022年的低迷期。它拥有一个扩展性产品、一个基本完整的战备库以及健康的收益。当美联储在3月开始加息时，Mercury再次通过存款获利，随着利率上升，Akhund的公司跨越了一家高速增长的公司最罕见的门槛：盈利能力。2023年科技行业和银行业的蓬勃发展，赋予了Mercury更多力量。

二、产品

“更少，但更好。”

这就是Dieter Rams对其理念的描述。尽管在如今的科技行业可能很少听到Dieter的名字，但他的哲学和美学启发了该行业设计出许多受欢迎的产品，尤其是苹果公司的产品。前首席设计官Jony Ive大赞这位德国设计师的作品是“无法超越”的。

Mercury将Dieter的方法带到了软件世界。Akhund并没有试图设计出一个万能的产品，也不会通过产品的复杂性来打动用户。虽然产品的功能的确强大且齐全，但Mercury的独特之处在于，它的使用感是简单实用的。Rams曾经说过：“设计不应该支配事物，更不应该支配人类；它应该帮助人类。这就是它的作用。”

Mercury对每个按钮、形式和功能的关注与精心制作，并不是出于虚荣心或是一个过度追求自我的设计师的要求，这是为了节省时间，让用户的生活更轻松，并尽可能高效地帮助人们。

要充分了解Mercury的产品，我们就必须了解它的基础结构、产品套件和最终影响。

1. 结构

如今，金融科技领域似乎存在一个看似自相矛盾的事实：如果你想创建一家更好的银行，你也许不应该只建立一家。

资本要求和监管的复杂性会压垮初创公司，并减缓了产品与市场相匹配的过程。即使一家初创公司成功成为一家正规的金融机构，也可能无法提供更好的用户体验。Mercury作为现有银行顶层中的一层，可以释放出一些强大的保护措施。

Mercury并没有陷入困境，而是利用了一个伙伴模型。它与Patriot Bank合作运营其信用卡项目，与Apex清算公司合作提供其理财产品。Mercury的两个最重要的合作机构是Choice金融集团和evolution Bank & Trust。这些机构持有Mercury提供的产品和处理发卡、运营支票和储蓄账户等核心功能所需的银行许可证。

然而，Mercury的合作伙伴关系并不止于此。Choice和Evolve都运营着所谓的“清算网络”，即跨不同银行机构的账户群。当客户将钱存入Mercury时，实际上发生的是，它由Choice或Evolve持有，而Choice或Evolve又将资本分配给摩根士丹利、高盛、富国银行等多达20家机构，以及许多规模较小的本地机构。

在关于Kleiner Perkins的案例研究中，我们概述了这家风险投资公司是如何通过孵化Tandem来获得首次成功的。Tandem通过构建一个微型计算机网络来实现“容错”，在这种情况下，如果一个节点出现故障，那么剩下的节点就可以接管工作并继续运行。这代表了金融机构、医疗机构和紧急服务的大规模升级——所有这些机构都受益于弹性计算

通过利用合作伙伴组织的清算网络，Mercury构建了接近“容错”的银行业务系统，其中，风险分布在整个网络当中，而不是集中在单个节点上。这个似乎在结构上更适合应对金融动荡。

让我们来看一个例子。

假设你是Gallium Canyon Bank（GCB）的客户。你使用这家知名机构持有500万美元现金已经有几年时间了。尽管它声名显赫，但在几天内，GCB却因管理不善、宏观经济条件的变化以及银行经营动态的影响而倒闭。在这一点上，你的担心是正确的。FDIC对账户提供最高25万美元的保险额度，仅占你总资产的5%。除非政府进行干预，否则你可能会损失95%的资金。

现在，假设你是Mercury的客户。你将500万美元现金存入平台，由Evolve进行处理，他们将你的钱“扫描”到20个不同的机构账户中，其中包括GCB。GCB的倒闭听起来可能很可怕，但假设整个银行系统正常运作，那么就不应该让你的资金处于风险之中。因为你的现金已经分散在20个合作伙伴中，GCB的倒闭可能只会危及25万美元，而这25万美元将由FDIC承担。

除了通过分散资金来降低风险外，Mercury的模式还有助于最大限度地扩大覆盖范围。由于由Mercury管理的资本遍布多个机构，因此该公司可以多次利用FDIC保险。虽然在SVB破产之前，Akhund的公司已经提供了100万美元的FDIC保险，但在接下来的几天里，它又改进了保险服务。现在，Mercury的Vault提供高达500万美元的保险，是常规费率的20倍。这仅仅是由于其网络模式才得以实现。其他金融科技公司，如AngelList，也使用了清算网络；在未来几年里，我预计还将有许多其他参与者也会采用这种方法。

当然，Mercury的模式并非万无一失。尽管Akhund的公司比许多公司更有能力抵御一场广泛、持续的银行业危机，但面临多家机构的倒闭，即使是最强大的网络也会不堪重负。

Mercury谨慎选择其银行合作伙伴，以确保自己处于领先地位。Mercury银行合作伙伴关系主管Catherine Ordeman概述了她的团队如何运行此流程的。

首先，也是最重要的，就是Mercury对安全性进行优化。该公司对其所有合作伙伴进行尽职调查，以评估其财务健康状况。正如Mercury网站所概述的那样，它只与那些具有“稳健的资本比率、稳定的资产和良好的盈利记录”的企业合作。Ordeman指出：“我们的首要任务是确保用户资金的安全。”

安全性是Mercury的一个必需不充分的条件。Akhund创建这个平台是为了革新银行业务体验——并非每个合作伙伴都能支持这一目标。寻找具有前瞻性的合作伙伴是最后一步。Ordeman表示，“我们寻找能够让我们进行创新并拥有用户体验的合作伙伴，我们希望能够响应客户的要求并不断改进产品。”

2. 产品

无论出于是运气还是技术，Immad Akhund都首先选择设计最完美的产品。Mercury的首席执行官从最基本的产品开始设计：一个银行账户。

这是一个鼓舞人心的举措。虽然银行账户可能看起来简单乏味，但它们是影响力的中心、金融科技的立足点。Coatue的Michael Gilroy解释道：“银行账户是核心。它是在你赚取现金时后可以立即存入现金的地方，它了解你的账户借贷情况。当你拥有这些信息和这种关系时，你就可以做出真正强大的东西。”

然而，在了解Mercury的附属产品之前，我们需要先了解一下Mercury的核心产品。关于该公司的产品，首先要说的就是它非常精美。每个按钮、交互、像素和渐变都经过精心设计的，以营造一种简洁方便的体验。

我是Mercury的长期用户，但我仍然会对该产品流畅的使用感到震撼——这是它区别于其他所有银行软件的独特之处。由于Mercury对细节的关注，诸如发送电汇、生成发票或搜索交易等原本很琐碎的任务，也变得更加容易操作。

这种反应是很普遍的。CRV的Saar Gur表示，“曾经有人在会议上对我说，‘Mercury是我使用过的最好的软件。比谷歌还好。’”尽管客户的赞赏本身并不是坏事，但它也直接影响了Mercury的业务。“我们的增长大多源于口碑传播，在B2B产品中，这种情况并不常见。”根据Mercury的数据，大约50%的客户来自有机渠道；合作伙伴和广告各占20%。

随着Mercury用户群的增长，它的捆绑产品也在不断增加。除了风险投资支持的初创公司，Akhund的平台还专注于另外两个领域：电子商务公司和风险投资公司。看看自2019年4月首次亮相以来推出的最重要的产品，就能知道Mercury是如何扩展其套件的

让我们概述一下Mercury公司的几个主要产品：

Raise是另一项旨在庆祝和支持创业生态系统的计划。该计划旨在通过将早期阶段的创始人与投资者联系起来，为初创公司提供从第一张支票到A轮融资的支持，从而使融资变得更加容易。自2020年末推出以来，Raise已经帮助700多家初创公司筹集了超过20亿美元的资本。Mercury明确了该计划的核心，并指出：“我们不从Raise中赚钱，我们想帮助创业者获得成功，我们知道资本是高增长公司的命脉。我们希望通过Raise消除创始人在融资过程中面临的障碍，以便他们能够蓬勃发展。”这是一种巧妙的讨好方式，可以吸引初创公司早期客户，并向创业社区提供真正有价值的服务。

最终，Mercury成功地利用了其精明的起点——银行账户，构建了一个面向企业家和投资者的综合套件。据a16z的Alex Rampell说法，这是一个“比市场上任何其他平台好100倍”的平台。

3. 影响

Mercury对客户的价值很简单：它能保证你的安全、节省时间、并使你的资金得到充分利用。

除了仔细审查其银行合作伙伴外，Mercury还在产品层面采取措施确保资金安全。这包括自动欺诈监控、可定制的访问控制、易于设置的虚拟卡限额，以及不能提取资金的“仅收款”账户。Mercury要求通过验证程序进行双重身份验证，而不是通过并不安全的短信进行验证。客户还可以使用Face ID或Touch ID登录，这对大多数银行来说并不常见。

对于Ofek Lavian来说，这些细节会产生重大影响。Lavian创立了Forage，这是一家为电子福利转移（EBT）提供支付处理的公司，该公司分发政府福利以应对粮食不安全问题。如今，超过4,200万美国人依赖联邦计划来维持生计，并使用EBT进行支付。Forage已筹集了2,200万美元，使像Shopify和Farmstead这样的平台可以轻松接受EBT交易，以便受助人可以在线购买食品杂货。

虽然每个银行用户都重视安全性，但Forage的工作性质使得安全性变得尤为重要。Lavian表示：“我们是一个由使命驱动的组织。这笔资金用于帮助我们做世界上最有益的事情，因此这对我们来说非常重要。我们全心全意地信任Mercury。”

除了确保用户资金安全外，Mercury还设计了自己的平台来节省客户的时间。它通过关注微小细节并引入强大的自动化来实现这一点。以Mercury开具发票为例，如果你将PDF上传到平台，其光学字符识别（OCR）解决方案将自动提取相关字段并将其输入到数字发票中。单次使用这样的功能可以节省几分钟的时间；随着时间的推移和团队的扩大，它们可以节省更多的时间。

Deel的首席运营官Dan Westgarth强调，Mercury的节省时间特性是一个关键优势。他表示：“在Mercury上添加用户、更改权限或进行付款，这些操作都可以非常快速地完成。但如果使用传统银行，这些操作可能需要几天甚至几周的时间。”

Deel除了是用户以外，还是Mercury的合作伙伴。Deel的客户可以选择Mercury作为支付方式，从而轻松地向通过远程工作平台雇用的团队成员提供补偿。

Mercury的自动化功能是另一种节省时间的方法。用户可以设置规则，而不是手动调整每个账户种的资金。例如，一家依赖Mercury的初创企业的首席财务官，可以自动将一部分多余的资金转移到财务产品中，以利用收益率，但要配置系统，以便在每个月的某个日期之前，释放足够的资金来支付工资成本。鉴于金融业务给初创企业带来的痛苦，这似乎是进一步创新的成熟领域。

最后，Mercury通过其财务服务帮助企业充分利用资金。如上所述，金额超过25万美元的公司可以将其部分资金无缝部署到到五种不同的策略中，以延长运营时间。在创业公司的世界里，通过持有资产创造收益的想法并不少见，但Mercury提供的易用性以及这项服务与其他银行功能的连接方式，似乎给人留下了深刻印象。

对于Forage的Lavian来说，Treasury已经改变了游戏规则。他说：“我们刚刚筹集了一大笔资金。我们想要好好利用它，但我们仍有一些闲置的现金。我们在其他地方寻找理财产品。但对于我们公司来说，Mercury是最大限度提高效率、安全和收益的最好选择。”

三、模型

Coatue的Michael Gilroy表示：“对于现阶段的公司来说，盈利是一件非常非常罕见的事情”。那么Mercury是如何做到的呢？这个年轻的银行平台将如何掌控自己的命运？

1. 规模

按照创业公司的标准来看，Mercury可能还很年轻，但它已经不再是一家小型公司了。该平台拥有超过10万名客户；去年，它处理了超过500亿美元的交易。Mercury的规模可能与SVB过去的1,750亿美元的资产基础还有一定距离，但Mercury的规模也不容小觑。

Mercury的大部分存款都来自于初创企业。截至第一季度，这一领域占到80%。电子商务是第二大领域，占5%，其次是投资者，占3%。咨询公司、非营利组织和房地产公司是其他相对频繁的用户。值得注意的是，虽然Mercury的客户群比较集中，但其清算网络并不集中。这意味着它支持的初创企业与来自不同行业的不同规模的企业一起被存入银行。这听起来可能是一个小细节，但存款集中对SVB造成的影响表明，这是一个潜在的关键问题。

2. 收入来源

Mercury商业模式吸引人的一个方面是，它可以从其用户和存款基础中以多种不同的方式赚钱。正如上文所提到的，Mercury历史上通过存款实现盈利。2020年的利率下降摧毁了这一收入来源，迫使Mercury开发新的收入来源。尤其是它专注于交换收入，这得益于其提供的借记卡和信用卡服务。

2022年和2023年的利率上涨使Mercury的收入进入超速增长阶段。Kang表示：“现在的利率更高了，我们赚的钱也更多了。这几乎成计划外的收入来源。”

截至2023年2月，持续的存款增长和更高的利率使Mercury的存款收入同比增长了8倍。总体而言，存款占总收入的80%，交换费用贡献了12%。来自Mercury Treasury的AUM费用、风险投资债务的利息以及外汇费用增加了剩余的8%。

鉴于过去八个月发生的事件以及Mercury的增长，所有这些业务线都可能大幅增长。最近的风险投资银行业务功能集也许会释放出一个新的存款。

虽然Mercury会为高利率带来的收益而感到高兴，但这对公司来说并不完全是积极的方面。首先，高利率会给银行市场中的其他参与者带来压力。虽然Mercury可以从其竞争对手的弱点中受益，但整个生态系统的脆弱性可能会造成双输的状态。没有人能从广泛的行业崩盘中受益。

此外，低利率环境有利于风险投资等风险资产类别及其资助的初创公司。正如Kang所指出的那样，如果利率在不久的将来下降，那么，这可能会使Mercury受益。

四、文化

顾客至上是每个企业都应该追求的品质，但很少有企业能真正做到这一点。Mercury就是一个例外。其文化的核心是用户至上。这种关注始于领导力。

1. 有远见的领导

Mercury拥有一位经验丰富、深思熟虑的首席执行官——Immad Akhund，他致力于打造自己的毕生事业。Akhund从一开始就把Mercury看作是一个跨越数十年的项目，这使他能够从长远角度思考问题。

对于公司的投资者来说，这是一个显而易见的特点。Saar Gu表示，“这是一家他希望能够长期经营的企业，所以他采取了相应的行动”。CRV GP指出，Akhund在处理上一次牛市时的表现充分体现了他在事业方面的远见。Saar Gur说：“当市场暴跌时，他并没有发疯”。尽管这股热潮迫使创始人进行更多融资、雇用更大的团队，但Akhund并没有过度扩张业务。

SVB的破产再次证明了Akhund的理智与耐心。目光短浅的首席执行官可能会利用机会主义的Twitter推文来推动更多的入站业务，但Akhund则专注于服务客户和提供更大的保护措施。当我在SVB事件发生的几天后见到Akhund时，他仍然非常冷静。

Akhund的冷静不应该被误认为是消极的。这位首席执行官的优势之一似乎是发现机会并坚持不懈地执行。Michael Gilroy表示，“进军大型产品市场时表现出的无畏精神令人印象深刻，他会说，'我们将发行风险债券，我们将发行信用卡'。整个公司都在为这些发言进行融资。但他只把它们看作是普通的流程。”

Jason Zhang是Mercury创始三人组的最后一位成员。据公司的许多人说，这位首席运营官非常擅长打造文化和培养友情。Ordeman表示，“他非常关心在这里工作的人，他希望这是一个让员工感到快乐的地方。”

Dan Kang强调了Zhang在这一领域的贡献：“他在建立一种独特文化方面做得很好。”除了分享自己深奥的兴趣爱好，Zhang还给每位员工取了“呼号”，这是一个公司里其他人都可以使用的昵称，还配有一个定制的表情符号。虽然对一些人来说这听起来有点花哨，但它已经成为一种联系方式。例如，当一名员工宣布好消息时，Slack频道就会出现他们的呼号和自定义的表情符号。Kang说：“Zhang很擅长创造传奇。”

虽然每个人都有不同的优势和关注领域，但Mercury的高管们都有一种相似的精神。这不是一个由三个花言巧语的销售专家经营的企业，这是一家由思想家设计、由工匠打造的公司。从编程语言到表情符号的选择，每一个决定都是经过深思熟虑的。Kang说：“做一个有人性的人，对小的互动要深思熟虑，这些事情会随着时间的推移而扩大。”

2. 乐于助人与谦逊

Akhund、Tagher和Zhang创造了一种以顾客至上、乐于助人、协作和谦逊为导向的文化。

我们已经谈到了Mercury的客户重视程度。它的第二个最显著的价值是乐于助人。Mercury的员工应该在客户或同事需要帮助的时候伸出援手。这种合作气氛甚至对外界来说也很明显。

五、风险

如果把创建一家初创公司比作一场国际象棋比赛，那么在过去的几周里，棋盘被重新配置，棋子被移动。在不到一个月前，许多人还认为SVB不可能倒闭。虽然它的问题广为人知，但许多人仍然会嘲笑瑞士信贷强制出售的概念。当然，这两种情况现在都发生了。

所有这些都表明，对于金融界来说，现在是一个奇怪的时期，作为一个银行平台，Mercury 可能会发现自己暴露在宏观层面的动荡之中。在应对棘手环境的同时，Akhund的公司可能还想密切关注其竞争对手。

1. 金融科技的游戏

Mercury面临着来自同行、平台和现任者的竞争。

Mercury将密切关注其他资金充足的同行，他们计划主导B2B金融科技领域。一位投资者将这种局面描述为“非常有趣的权力的游戏”。“House Gusto”、“House Rippling”、“House Navan”、“House Brex”和“House Ramp”都是间接与Mercury竞争的强大玩家。

目前，许多公司以商业银行业务以外的产品而闻名。Gusto在薪资服务方面处于领先低位； Navan是一个企业差旅平台；Brex和Ramp将自己定位为企业信用卡公司。

但有一个稳定的融合在起作用。这些公司希望成为企业的主要金融服务供应商。所有公司都想利用他们的立足点来销售更多的产品并扩展他们的客户关系。与该行业的现有企业不同，这些初创公司具有创新精神，并了解如何打造有吸引力的现代产品。Rho和Novo等直接竞争对手也具有这些特征，实力不容小觑。

尽管Mercury最大的现有竞争对手之一SVB刚刚垮台，但还有其他竞争对手。其中包括摩根大通、Capital One、美国银行和富国银行等大型银行。虽然这些机构可能不像上市的初创公司那样精通技术，但它们拥有大众市场的认知度，通常被视为更安全的选择。鉴于SVB的垮台，客户可能会发现它们的规模特别有吸引力；在行业风暴中，像摩根大通这样的蓝筹股是安全的避风港，被认为是最不可能瓦解的。Mercury必须想办法赢得对风险越来越敏感的客户；它的产品Vault就是一个很好的补充。

虽然每家公司都应该有一定程度的竞争意识，但Mercury不应该花太多时间来担心其竞争对手。商业银行是一个巨大的市场，大到足以支撑多个赢家。根据Michael Gilroy 2022年10月发布的一份报告，公共金融服务的市值被认为是11万亿美元，其中5万亿美元是在过去的11年里创造的。金融服务的毛利润池估计为6.5万亿美元，超过医疗保健（4.8万亿美元）、电子商务（1.9万亿美元）和软件（7亿美元）。如此庞大的金额给了Mercury足够的运行空间。

此外，金融科技几乎没有渗透到金融服务行业。考虑到风险投资公司在该领域的投资力度，，这有点令人惊讶，但如果考虑到现有大型银行的数量，以及在该领域建立份额所需的时间，情况就不那么令人惊讶了。根据Coatue的估计，现代金融科技公司仅占公共金融服务市值的2%。

2. 碰撞测试

社交媒体被低估的天赋之一是，它似乎毫不费力地培养出专家。当战争爆发时，Twitter上突然充斥着大量军事指挥官。言论自由的困境困扰着整个国家；十万名宪法律师出现了。一支模因股票起飞，它的攀升使得一百万的投资专家诞生了。

过去几周的事件创造了一个新的群体：宏观经济学专家。社交媒体和传统媒体对当前的经济危机发表了各种各样的观点。美联储上周三加息的行为是精明还是愚蠢，这取决于你消费的情况；通货膨胀的风险超过了银行业大范围崩盘的可能性；我们正处于一场“缓慢蔓延的危机”中，或者说SVB“只是一个小插曲”。

银行体系正承受着巨大的压力，随着美联储试图遏制通胀，这种压力很可能会加剧。人们对这些机构的信心正在下降，同时他们的股票价格也在下降。几家银行已经倒闭（或勉强避免了灾难）；更多的银行可能会出现。作为一项建立在合作伙伴银行基础上的企业，Mercury尤其容易受到大范围崩盘的影响——即使它可能因为其分布式方法而处于更好的地位。

如果SVB的垮台被证明具有广泛的传染性，那么这对于Mercury以及其他许多人来说都是个坏消息。

六、未来：新标准

虽然Mercury会注意到它的风险，但它还是有许多理由保持乐观。如前所述，该公司健康状况良好，以前所未有的速度增长，并将推出创新产品。

在接下来的几年里，Akhund和他的团队将有一个难得的机会：成为硅谷的新标准。它必须推出新产品，尝试不同的商业模式，并可能进行垂直整合。

1. 宇宙立方体

当Immad Akhund描绘Mercury的未来时，他设想了一个“宇宙立方体”。简而言之，这位首席执行官希望业务沿着构成立方体轴的三个维度发展：

尽管前景黯淡，但SVB还是提供了一个指引。Mercury可以根据这个已经倒闭的组织，战略性地构建最有价值、最赚钱的产品线的替代方案。

2. SaaS的优势

Mercury已经是一个财务运营团队使用和喜爱的软件平台。为什么不利用这种关系来打造一款订阅产品呢？

财务副总裁Dan Kang讨论了这种可能性，并强调了正确处理这件事的重要性。他说：“我不希望我们追加月费，并将其称为SaaS。但是，在会计和财务团队的工作流程自动化方面，我们可以推动很多价值。”

如前所述，Mercury已经在其平台上免费提供了一些有用的工具，但不难想象它将如何推动增强这些工作。

首先要做的就是提高财务可见性。虽然Mercury确实支持集成，但它可以扩大其范围，使客户更容易通过银行账户、支付供应商、数据库和ERP来查看他们的综合财务状况。Mercury可以利用这种改进的可见性来更好地解决对账问题，并在帐户与平台之间提供更强大的自动化功能。

最终，Mercury有机会成为初创企业生态系统的财务真相来源。如果执行得当，这可能会将银行平台转变为一台SaaS机器。

3. 成为一家银行

在这篇文章的前面，我们已经概述了为什么很少有金融科技公司尝试建立一家银行。因为成本太高，风险太大。然而，尽管存在这些不利因素，也许有一天，Mercury还是会决定这样做，垂直整合成为一家成熟的银行。

但是，Immad Akhund为什么要这样做呢？

首先，这将使Mercury完全控制其客户的体验。尽管这家初创企业与合作伙伴合作得很好，并创造了一种创新的、愉悦的体验，但由于依赖外部各方，它不可避免地受到了限制。将整个过程引入公司内部，将释放出新的产品机会，并使Mercury能够改进其卓越的服务。

其次，这将赋予Mercury在风险管理方面的自主权——这一转变可能是双向的，有利也有弊。一方面，Mercury可以决定如何管理其资产基础，从而消除因另一家机构的无能而遭受损失的可能性。另一方面，风险管理并不容易，即使是经营良好的公司也会出错。此外，转向垂直整合的方法会与目前有助于降低风险的清算网络发生冲突。Mercury需要发展新的核心竞争力，才能在这一职能上脱颖而出。

最后，通过削减合作伙伴，Mercury将改善其经济状况。Mercury不会与合作者分摊费用，而是直接赚取费用。最终，将所有银行功能内部化将是Mercury的一项重大举措，而且不太可能会很快实现。但即使对于一个基于合作伙伴模式的企业来说，这也不是不可能的。

Immad Akhund已经做好了应对2023年新变动的准备。

在发表这篇文章之前，我与Immad Akhund最近一次的谈话是在3月17日。尽管他刚刚经历了疯狂的一周，但这位Mercury的首席执行官似乎已经为2023年可能发生的一切做好了准备，“我认为世界将发生巨大变化，我们对事物的理解将在未来几周内发生巨大变化。”

Akhund的预感被证明是正确的。自那次谈话发生后不久，瑞银接管了瑞士信贷、美联储加息，公众对行业蔓延的担忧再次升级。当然，Mercury继续发行，推出了风险投资银行产品。

Akhund说：“初创公司的好处之一就是我们可以更加灵活。我们不必太拘泥于一个方向。因此，我们将做好准备，树立起打造客户所期待的产品的心态。”即使在混乱的情况下，更好地服务于客户的愿景将使Mercury处于有利地位。”

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